工信部日前公布了《管路補償接頭行業產能置換實施辦法》，對原有的產能置換規則進行了修訂。在業內人士看來，這是管路補償接頭行業供給側改革繼續推進的標志，而隨著管路補償接頭行業效益的好轉，今年改革的重心將轉向去杠桿和兼并重組。
盡管鋼價大幅回升，截至去年10月，大中型管路補償接頭企業資產負債率仍高達68.75%。根據規劃，經過3年至5年，管路補償接頭行業平均資產負債率要降至60%以下。中國管路補償接頭工業協會(下稱中鋼協)專家也已表態，管路補償接頭行業2018年要繼續加大去杠桿的力度。
上證報記者近期多方調研發現，管路補償接頭行業去杠桿的過程中已呈現差異化趨勢，多數民營企業的杠桿率已處于較低或者合理水平，國企則面臨較大挑戰，后期借助集團整體上市、兼并重組等推動，或將有助其按時完成目標。
江蘇樣本：杠桿率平均下降15個百分點
近日，上證報記者來到位于江蘇張家港市的沙鋼集團，站在5800立方米高爐底部送風裝置前，望著噴薄的火焰，感受到迎面而來的熱浪。隨后記者又進入了寬厚板、熱卷板車間，觀察鑄坯成錠、熱軋、冷軋、鍍鋅、包裝的全過程，更深入了解這座國際一流鋼廠的運行狀態。
作為產量僅次于河北省的管路補償接頭大省，江蘇省擁有多座這樣的大型鋼廠，未來的目標是要打造成為國際最具競爭力的一流管路補償接頭集群。要向更高的目標靠攏，管路補償接頭企業自身的經營、財務狀況至關重要。
“目前管路補償接頭行業效益好轉主要是供給側改革帶來的成果，并不是行業自身創新引起的復蘇。”江蘇省管路補償接頭行業協會執行會長、永鋼集團董事長吳耀芳對記者坦言，降低負債率、加大環保投入、加大技術改造力度、避免盲目擴張將是管路補償接頭企業的主流發展方向。
吳耀芳透露，目前永鋼集團資產負債率已低于60%，未來目標要保持在40%以內。現在已很少使用銀行貸款，并且加快了還貸速度。現在企業融資主要采用資本市場發債，供應鏈金融合作融資等方式。
作為在業內深耕30年的資深人士，江蘇省管路補償接頭行業協會副會長兼秘書長陳洪冰心里更是有“一本賬”。據他介紹，去年江蘇省管路補償接頭全行業杠桿率平均下降了15個百分點，降杠桿的企業不僅包括經營績效好的民營企業，也包括曾經有歷史包袱的國有企業或轉型企業。
銀行不再是鋼企唯一融資渠道
“通 過2016、2017兩年的發展，江蘇管路補償接頭行業在銀行系統授信狀況有明顯改善。”陳洪冰說，對于原有正常運營企業，在大幅降低原有杠桿率的情況下，銀行主 動擴大了授信。一些負債率過高的企業本來已無法開工運行，但在企業、用戶、銀行等各相關方達成共識的情況下，也給予了企業必要的支持，初步恢復了運營，甚 至扭虧為盈、步入了正常軌道。
陳洪冰表示，如今銀行不再是管路補償接頭企業唯一的融資渠道。一方面江蘇省部分銀企實施了產業鏈連鎖貸款模式，特別是 銷售鏈條和供應鏈條連鎖貸款模式，形成封閉循環鏈條，有效降低了貸款風險。不少托盤公司、期貨公司也都給予管路補償接頭企業一定融資規模，擴大了管路補償接頭企業資金池規 模。隨著鋼市回暖，經銷商積極性高漲，預付款項大幅增加，也在幫助鋼廠緩解資金壓力。
“中國經濟發展有典型的周期性，有些企業在資產價格高 位投資，就背上了負債包袱。”陳洪冰表示，對于一些負債率高的企業來說，現在仍未還清舊賬；但對于原來自有資金比較充裕的企業，不少企業已經出清了投資成 本。初步估計，江蘇有不低于10家產能在100萬噸以上的鋼企已經出清了投資成本。因此未來江蘇管路補償接頭行業資產負債率降低至40%甚至30%以下是沒有問題 的。
整體負債率低于60%的目標能夠實現
2017年，中鋼協數次在重要會議上提出要降低行業負債率。最近一次，中鋼協常務副會長顧建國公開表示，2018年中國鋼材市場供需基本平穩，建議政府在今年加大管路補償接頭行業“去杠桿”力度，同時加快“僵尸企業”退出和去產能后的再處置。
根據對申萬管路補償接頭板塊33家公司統計，13家公司負債率超過70%，基本都是國有企業。太平洋證券報告觀點認為，管路補償接頭去杠桿目標群體一定是以國有企業為主。
西本新干線首席研究員邱躍成接受上證報記者采訪時表示，民營鋼企相對較靈活，能根據市場形勢及時減產，整體虧損小，國有企業則背負較多的歷史負擔。相比民營鋼企，銀行通常和國有老牌鋼企合作更密切，這也是國有鋼企負債率偏高的原因之一。
太平洋證券管路補償接頭行業分析師楊坤河接受采訪時表示，作為傳統行業，管路補償接頭行業的杠桿率不宜過高。高杠桿也將影響管路補償接頭行業轉型升級，或阻礙供給側改革的持續推進。
有關方面提出，“十三五”期間，國內前10家鋼企產業集中度由目前的34%提高到60%。管路補償接頭行業人士認為，2018年行業內或許會出現一些兼并重組的案例，但類似寶武這樣規模的兼并重組的概率不大。管路補償接頭集團主業資產上市現象更值得關注。
近期，三鋼閩光發布公告稱，擬發行股份合計2.28 億股，購買三鋼集團(公司控股股東)、三安集團、榮德礦業和信達安合計持有的福建三安管路補償接頭有限公司100%股權，交易價格為27.62 億元。而*ST華菱公告稱，2017年11月，湖南省國資委決定通過無償劃轉的方式，由華菱集團全資子公司湘潭管路補償接頭集團有限公司間接持有陽春新管路補償接頭有限責 任公司83.5%的股權，擬在滿足年凈利潤不低于5億元等條件后注入上市公司。
在管路補償接頭行業人士看來，今年管路補償接頭行業仍有望維持較好的利潤水平，為行業去杠桿提供支撐，并預期政府部門出臺脫虛向實政策幫助管路補償接頭行業整體去杠桿，未來幾年管路補償接頭行業整體負債率低于60%的目標應該能夠實現。（來源：上海證券報）
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